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达达赴美IPO,京东持股47.4%,“细分龙头”的故事怎么讲?

投中网   |   曹玮钰
2020-05-16 10:27:09

在巨头林立、竞争激烈的即时配送领域,即将赴美上市的达达未来将会如何?

最新网游内测又一家中国企业踏上赴美上市的历程。

最新网游内测在经历了一年多的筹备后,“京东系”再次迎来一家上市公司——旗下“到家”业务板块的达达集团,正式向SEC提交了招股书。

最新网游内测值得注意的是,头顶“即时零售第一股”光环的达达集团,虽然讲了一个“细分龙头”的故事,但也在经历持续多年的利润亏损,不过收入增速在持续提升,亏损也在接连优化。此外,达达集团对关联方的依赖程度较高,目前有超过半数的营收仍来自于京东和沃尔玛等关联方。

最新网游内测在巨头林立、竞争激烈的即时配送领域,即将赴美上市的达达未来将会如何?

“细分龙头”的故事

最新网游内测距离金山云登陆美股,还不到一周时间,纳斯达克再次迎来中国企业。

最新网游内测美东时间5月12日,本地即时零售和配送平台达达集团正式向美国证券交易所递交了F-1招股书,交易代码为“DADA”,计划通过首次公开募股(IPO)募集最多1亿美元资金,高盛、美银证券和杰富瑞担任联席主承销商。

最新网游内测招股书中披露的1亿美元仅作为“占位符”的暂停募资规模,业内人士估计,达达的募资规模最终可能达到5亿美元。

最新网游内测根据招股书,本次募集资金将主要用于投资技术和研发、实施营销计划和扩大用户群以及一般的企业目的。

最新网游内测从招股书披露的财务数据来看,成立于2014年的达达增速迅猛。根据招股书,2017年至2019年,达达的净收入分别为12.18亿、19.22亿和30.99亿元人民币,实现了57.8%、61.3%的大幅增长。2020年第一季度,因新冠疫情的影响,公司的净收入高达10.99亿元,同比增长108.9%。

借着快速的业务增长,达达也讲了一个“细分龙头”的故事。

最新网游内测达达集团由达达快送和京东到家于2016年合并而来。招股书援引艾瑞咨询的数据,达达快送是中国领先的即时配送平台,截止2020年3月31日的12个月内,共有超过63.4万名骑手总共交付了8.22亿个订单;而京东到家为中国最大的本地按需零售平台,截至2020年3月31日的12个月,京东到家的GMV同比增长92%至157.24亿元。

最新网游内测根据招股书,2017年、2018年、2019年,达达集团的亏损分别高达14.49亿、18.78亿及16.7亿元人民币。2020年第一季度,达达集团的净亏损为2.79亿元人民币。2018、2019年公司经调整的亏损率分别为86.0%、45.8%。2020年Q1经调整的亏损率为17.6%。公司整体的运营费用率呈现持续大幅下降的趋势。

有投资人认为,瑞幸事件的阴影尚未过去,此时登陆美股或许并不是一个好时机,但是目前“箭在弦上,不得不发”。

“达达与金山云有些类似,都属于大公司的周边业务,原本就是为了给主营业务‘打配合’。虽然都做出了一定规模,但终究还是成本中心。大公司占着股权承担着亏损也是有压力的,剥离出去或许对主业更好。”该投资人向投中网表示。

最新网游内测也有分析认为,疫情对于公司业务有一定利好,加之京东也在不久前准备回归香港二次上市。根据财新报道,达达公司内部人士曾透露,此次达达上市的背后推手亦是京东集团,如果达达上市成功,将亦有助于改善京东集团的财务表现。

京东持股47.4%,红杉、DST加持

最新网游内测对于达达,京东注定是个绕不开的名字。

达达成立于2014年,主要做众包物流业务,提供同城即时配送服务。

最新网游内测在与京东到家合并的前两年,达达也曾备受资本青睐。根据CVSource投中数据,达达成立的第一年,就获得了来自红杉中国的数百万美元A轮融资;2015年,达达更是密集收获了三轮融资,分别是红杉中国、景林投资的千万美元B轮融资,红杉中国、景林投资、DST、昆仑万维的1亿美元C轮融资,以及红杉资本中国、DST的3亿美元D轮融资。

值得一提的是,在D轮融资之后,达达的估值达到了10亿美元,以“火箭”般的速度成功跻身“独角兽”阵营。

达达收获颇丰的2015年,也是O2O行业大洗牌的一年。同年4月,京东成立超市生鲜O2O平台京东到家,推出了与达达类似的众包物流业务,并于8月斥资43亿元入股永辉超市,强化与商超平台的联系。而当年最令人瞩目的一笔交易,则是美团和点评的合并。这一事件曾被达达的创始人蒯佳祺在采访时多次提起。

念念不忘,必有回响。2016年4月,达达与京东到家进行了合并。彼时,京东以京东到家资产、京东集团的业务资源及2亿美元的现金换取了新公司47%的股权,并成为单一最大股东。

此后,不论是融资还是业务,京东都对达达大力扶持。

最新网游内测从融资层面来看,与京东到家合并后的达达再未进行过对外融资。根据CVSource投中数据,合并后的达达进行过三轮融资,融资来源均为自京东及其关联方。2016年10月,达达集团与沃尔玛签订合作协议,并获得来自沃尔玛的5000万美元战略投资,沃尔玛中国实体门店接入京东到家,由达达完成配送。彼时,沃尔玛已是京东的股东。2017年5月,达达获得来自京东数科未披露金额的战略融资。2018年8月,达达再次获得5亿美元融资,投资方为沃尔玛和京东。

最新网游内测根据CVSource投中数据不完全统计,2018年,即时物流领域的融资金额约为746亿元,到了2019年这一数字大幅缩水至十分之一左右,因此,京东及其关联方对达达的持续“输血”也变得不难理解。据财新报道,据达达集团内部人士透露,公司赴美IPO的计划正是始于2018年底。

根据招股书披露,达达集团创始人兼CEO蒯佳祺持有8.3%的股份,联合创始人兼CTO杨骏持股1.7%;京东集团则持有47.4%的股份,红杉资本中国基金、沃尔玛和DST分别持有10.5%、9.9%和8.7%的股份。

从业务层面看,关联业务已经成为达达净收入的贡献主力。招股书显示,2017年至2019年,京东为达达集团分别贡献了56.7%、49.1%、50.5%的净收入,而沃尔玛则带来了4.6%、13.0%和14.9%的净收入。

巨头争霸的“突围”

不可否认,达达所在的即时配送赛道,是充满想象力的。

最新网游内测受新冠疫情的刺激,2020年一季度,达达平台的配送服务和京东到家的订单量同比增长50%,京东到家的GMV激增172.3%,相当于2019年全年的三分之一。

有专家预测,受疫情“黑天鹅”的影响,餐类、非餐类即使配送订单整体比例或将在2020年三、四季度出现变化,使用跑腿业务习惯慢慢养成,未来四线以下的城市用户会有一个大的增长机会。

这一趋势契合了达达的业务路线。事实上,达达在并入京东之后,就已不再局限于餐饮外卖,而是率先与大卖场、标超、便利店、精品超市等进行合作,将业务延伸到仓储、落地配。

最新网游内测“来自便利店、洗衣店、鲜花蛋糕下午茶、药品急送等订单,将一定程度上帮助达达拓宽了配送品类,使其配送结构更加丰富。”高临咨询(Third Bridge)行业高级调研经理向投中网分析。

“从整个即时配送、同城送达的业务来讲,通过疫情期间对用户习惯的培养,整个领域是利好的。疫情期间全平台的订单量暴增,不论是美团、饿了么或其他外卖平台,急需骑手的情况下,像达达这种同时拥有自营运力和众包模式的优势相对明显,相对更加灵活,更好的控制运营成本。”高临咨询高级调研经理表示。

最新网游内测这一领域也早已步入了难度系数最高的巨头争霸时代。

2019年5月,美团推出新品牌“美团配送”,宣布开放配送平台,针对便利店、传统商超、近场零售、写字楼等不同场景进行布局;同月,阿里旗下的饿了么宣布旗下即时物流品牌“蜂鸟”独立,并将在未来3年建立2万个全数字化即配站。2019年10月,顺丰宣布全面布局即时物流市场展开独立化运营,同城急送正式亮相。

最新网游内测在招股书的投资风险部分,达达对此也有所提及:整个中国的同城即时零售和即时配送市场,目前已有两大外卖平台的重度参与,快递巨头顺丰这些年也一直都没放弃在同城即配方面的布局野心。

最新网游内测对于达达的未来的发展,有市场人士向投中网表示仍持观望态度,“达达与京东到家合并后,达达拥有了稳定的商流,京东到家改善了履约。IPO之后是否会有迎来快速增长,目前来看,要看京东到家是否能获取更多用户,同时达达是否能拓展更多外部客户。”


网站编辑: 冉一方
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